Больше не основа монетарной политики: почему ключевая ставка ФРС теряет прежнее значение
Федеральная резервная система (ФРС) США остается привержена целевому показателю инфляции в размере 2%, а сам регулятор остается независимой структурой, заявил недавно возглавивший ФРС Кевин Уорш на ежегодном форуме Европейского центрального банка (ЕЦБ) в португальской Синтре. Ряд СМИ увидел в этом заявлении сигнал, что ФРС в ближайшее время не будет снижать ключевую ставку, несмотря на давление со стороны президента Дональда Трампа. Однако ключевая ставка уже давно не является основой монетарной политики американского регулятора и теряет свою значимость на фоне ее меняющейся структуры, рассказал RTVI.US профессор экономики Университета Кеннесо в Джорджии Михаил Мельник.
По его словам, авторитет ФРС обусловлен тем, что она воспринимается как независимая от государства структура, и сказать что-либо противоположное Уорш попросту не мог. Напомним, что кандидатуру Уорша на пост председателя ФРС выдвинул президент Трамп, только за счет криптовалют увеличивший свое состояние за последний год на $1,2 млрд и регулярно критиковавший предыдущего главу регулятора Джерома Пауэлла за отказ снижать ключевую ставку. Показатель был увеличен во время пандемии коронавируса для борьбы с разогнавшейся инфляцией. От Уорша как ставленника Трампа ожидали, что он пойдет на снижение ставки и уйдет от жесткой денежно-кредитной политики. При этом, как рассказывал RTVI.US, ряд аналитиков считают, что новый глава ФРС может, наоборот, даже поднять ставку.
«Федеральный резерв должен быть воспринимаем всеми как политически полностью независимое учреждение. Другого от заявления главы Федерального резерва ожидать просто даже нельзя, иначе это подорвет всякую веру в монетарную систему и доллар. В этом отношении новый глава Федерального резерва говорит то, что от него ожидается», — отметил Михаил Мельник в беседе с RTVI.US.
При этом он обратил внимание на стремительный рост госдолга США, что вкупе с мерами по борьбе с инфляцией не может привести к реальной независимости Федрезерва. Мельник добавил, что Federal Funds Rate (ставка по федеральным фондам — ключевая ставка американского регулятора), которую многие до сих воспринимают как основу монетарной политики ФРС, уже давно таковой не является.
«Смотреть на инструмент, который уже теряет свою силу, как-то мало интересно, — заявил собеседник RTVI.US. — Монетарная программа прошла серьезные изменения в 2008-2011 годах, а затем в марте 2020-го. Эти изменения привели к двум очень важным вещам. Первое — начиная с кризиса 2008-2011 годов Федеральный резерв стал покупать госзаем разного срока, включая длинный срок — например, 5-10 лет. Таким образом, Федеральный резерв контролирует процентную ставку не только на коротком этапе, но и ипотеку, которая определяется трехгодовым десятилетним бондом. Соответственно, этот контроль процентной ставки по всей структуре, по времени уже снижает остроту такого инструмента, как Federal Funds Rate. А начиная с марта 2020 года Федеральный резерв перестал требовать банки поддерживать резервы».
Для понимания текущей монетарной программы становится более важным наблюдать за балансом Федерального резерва, по которому можно следить, что происходит конкретно с вливанием или изъятием валюты из циркуляции, добавил Мельник.
ФРС вряд ли снизит ключевую ставку в этом году, считает собеседник RTVI.US, но соответствующее решение будет определяться экономической ситуацией и темпами кор-инфляции.
«Экономическая ситуация может поменяться в любом направлении — кстати, скорее всего, она может пойти в более плохом направлении, и тогда Федеральный резерв будет вынужден все-таки пересмотреть курс и начать более либеральную политику», — добавил эксперт.
Напомним, что 17 июня состоялось первое заседание ФРС под председательством Уорша — на нем регулятор сохранил ставку на уровне 3,5-3,75%. В заявлении ФРС отмечалось, что в США наблюдается положительная экономическая динамика: растет производительность труда, увеличиваются инвестиции в производство, а количество рабочих мест соответствует росту числа работников. При этом уровень безработицы практически не меняется. Однако ключевой проблемой остается высокая инфляция, которая превышает целевые показатели. Комитет отдельно заявил о том, что «будет обеспечивать стабильность цен».
