Рынок труда как главный сигнал: эксперт объяснил, почему ФРС вряд ли повысит ставку в сентябре
Замедление инфляции в США снижает вероятность повышения ключевой ставки Федеральной резервной системы (ФРС), однако все большее значение для дальнейших решений регулятора приобретает ухудшение ситуации на рынке труда. В июле американская экономика потеряла 23 000 рабочих мест, тогда как для нормального роста ей необходимо создавать около 150 000 ежемесячно, заявил RTVI профессор экономики Университета Кеннесо в Джорджии Михаил Мельник. По его мнению, в сентябре ФРС, вероятнее всего, сохранит ставку на уровне 3,5-3,75%, а к концу года или в начале следующего может перейти к ее снижению.
Индекс потребительских цен (CPI) в июле вырос с учетом сезонных колебаний на 0,1%, сообщило на текущей неделе Бюро статистики труда США. Базовый индекс CPI, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, увеличился на 0,2%. В годовом выражении общая инфляция составила 3,4%, а базовая — 2,5%. Оба показателя снизились на 0,1% по сравнению с июнем.
По словам Мельника, июльские данные по инфляции не стали неожиданностью. Хотя ее уровень по-прежнему заметно превышает целевой показатель ФРС в 2%, умеренный рост цен в июле вслед за схожей динамикой в июне свидетельствует об ослаблении инфляционного давления, вызванного подорожанием энергоносителей в начале года.
«Инфляция в июле замедлилась в основном за счет снижения цен на бензин и энергоносители: в июле цены в энергетическом секторе упали на 1,5% за месяц, что помогло стабилизировать общий показатель. Например, сейчас в Атланте бензин марки 87 стоит примерно $3,89 за галлон», — отметил он.
Еще одной причиной замедления инфляции Мельник назвал охлаждение мировой экономики.
«Еще в марте я говорил, что независимо от развития событий на Ближнем Востоке инфляция в Соединенных Штатах летом значительно замедлится. Главная причина — существенное снижение темпов экономического роста», — указал он.
Одним из наиболее наглядных признаков замедления роста, по словам эксперта, стала ситуация на рынке труда. В этом месяце экономика США потеряла 23 000 рабочих мест: в частном секторе их число увеличилось примерно на 30 000, тогда как в государственном секторе сократилось примерно на 53 000.
«Такую динамику сложно назвать положительной. Американской экономике необходимо создавать примерно 150 000 рабочих мест ежемесячно, чтобы трудоустраивать растущее население», — сказал Мельник.
Эксперт усомнился в том, что ФРС пойдет на повышение ключевой ставки в сентябре. По его словам, инфляционное давление постепенно ослабевает одновременно со снижением темпов экономического роста. Более того, ситуация может развиваться в обратном направлении: вероятность того, что к концу этого года или в начале следующего ФРС снизит ставку, по его оценке, выше, чем вероятность ее повышения.
«Повышение ставки используется прежде всего для охлаждения перегретой экономики, а не для того, чтобы наказать экономику, которая страдает от инфляции, вызванной внешними факторами», — утверждал он.
После кризиса 2008 года подход ФРС к монетарной политике существенно изменился. Эти изменения серьезно повлияли на инструменты, которыми регулятор пользуется сегодня. Ключевая ставка, как отметил эксперт, в современной денежно-кредитной системе сама по себе уже не имеет того значения, которое имела раньше, а в некоторых обстоятельствах ее изменение может оказаться даже контрпродуктивным.
Для понимания текущей монетарной политики, как считает эксперт, важно следить не только за ставкой, но и за балансом регулятора — в частности, за тем, что происходит конкретно с вливанием или изъятием валюты из циркуляции.
«ФРС не снижает ключевую ставку, но одновременно продолжает печатать деньги и вливать их в экономику, покупая государственные облигации длительных сроков — двухлетние, пятилетние, десятилетние и т.д. Таким образом ФРС продолжает вливать деньги в экономику и тем самым корректирует и приостанавливает рост стоимости долгосрочных заимствований, от которых зависят ставки по кредитам для бизнеса, ипотеке, автокредитам и так далее», — отметил он.
Напомним, в мае в Белом доме был приведен к присяге новый руководитель ФРС Кевин Уорш — его кандидатуру выдвинул президент США Дональд Трамп, рассчитывая тем самым добиться снижения ключевой ставки. При этом, как рассказывал RTVI.US, ряд инвесторов, напротив, считали, что следующим шагом ФРС должно стать ее повышение.
17 июня состоялось первое заседание ФРС под председательством Уорша — на нем регулятор сохранил ставку на уровне 3,5-3,75%. В заявлении ФРС отмечалось, что в США наблюдается положительная экономическая динамика: растет производительность труда, увеличиваются инвестиции в производство, а количество рабочих мест соответствует росту числа работников. Отдельно сообщалось, что инфляция остается выше целевого показателя ФРС, в связи с чем Федеральный комитет по операциям на открытом рынке заявил, что «будет обеспечивать стабильность цен».
