Высокие процентные ставки в США — это надолго?
Федеральная резервная система (ФРС) США на своем последнем заседании в этом месяце вновь сохранила процентную ставку по федеральным фондам на уровне 5,25-5,5%. Это самый высокий показатель с 2001 года. Планирует ли регулятор пойти на понижение в сентябре — вопрос открытый, учитывая, что достижение целевого показателя инфляции в 2% все еще неблизко. Как эксперты оценивают ситуацию и какие дают прогнозы — в материале RTVI.US.
Ставка по федеральным фондам — это один из ключевых инструментов ФРС, определяющих денежно-кредитную политику США. Она влияет на множество показателей, начиная от годовой процентной доходности по вкладам на сберегательном счету и заканчивая начислением процентов на остаток по счету.
На регулятора возложена двойная задача: он с одной стороны должен стремиться обуздать инфляцию (сейчас она составляет 3,3% в годовом исчислении, что заметно ниже рекордных 9,1% в июне 2022, но по-прежнему далеко от целевого показателя), а с другой — поддерживать максимальную занятость населения (безработица находится на уровне 4%, что является самым высоким показателем с весны 2023 года).
Bloomberg пишет, что для многих экономистов решающее значение имеет так называемая нейтральная процентная ставка, при которой воздействие денежно-кредитной политики регулятора незаметно. Она не приводит ни к росту, ни к падению индекса цен, но обеспечивает низкий «естественный» уровень безработицы.
«Когда экономика неизбежно замедлится, снижений ставок будет меньше, а процентные ставки в течение следующих десяти лет или около того могут быть выше, чем они были за последние десять лет», — констатирует в разговоре с агентством старший экономист SMBC Nikko America Трой Людтка.
Ранее она же говорила, что «правительство США проводит свою самую безответственную фискальную политику за последнее поколение», поскольку наблюдается «огромный дефицит бюджета в экономике с полной занятостью, что позволяет удерживать ситуацию на плаву».
Нейтральную ставку, подверженную большому количеству факторов, невозможно наблюдать в режиме реального времени. Если она, по мнению участников рынка, постоянно повышается, то текущая ставка ФРС может быть не такой «ограничительной», как кажется. «Мы наблюдаем лишь довольно постепенное замедление экономического роста, и это говорит о том, что нейтральная ставка значительно выше», — отмечает директор по инвестициям Unlimited Funds Боб Эллиот.
Как полагают эксперты, повышение нейтральной ставки ознаменовало бы разворот от нисходящего тренда, наблюдавшегося на протяжении десятилетия. Это может быть связано с затяжным дефицитом федерального бюджета и увеличением вложений в борьбу с изменением климата. К слову, это стало одной из магистральных повесток администрации Джо Байдена, что идет в разрез с тем, что делал в годы пребывания в Белом доме Дональд Трамп и какие обещания дает теперь руководителям энергетических компаний, работающих на ископаемом топливе.
«Изменение климата и переход к «зеленым» технологиям <…> потребуют исключительно высоких инвестиций, — отмечала в своем мартовском выступлении член Исполнительного совета Европейского центрального банка Изабель Шнабель. — Переход к экономике, учитывающей климат и природу, сам по себе может потребовать инвестиций, сопоставимых с теми, которые потребовались для восстановления европейской экономики после Второй мировой войны».
Снижение ставок следует ожидать в случае, если сохранится рост доходности казначейских облигаций. Но это, вероятно, должно потребовать более ощутимого замедления инфляции, обуздать которую пытается ФРС, и экономического роста. Вскоре после объявления регулятором о сохранении ставки на прежнем уровне доходность облигаций снизилась: на 5 базисных пунктов (б.п.) до 4,242% (это был самый низкий показатель за два с лишним месяца) — для десятилетних облигаций и на 6 б.п. до 4,691 — для двухлетних. Сейчас доходность этих облигаций составляет 4,257% и 4,734% соответственно.
Дальнейший рост доходности облигаций может не случиться, если установится более высокая нейтральная ставка. Все больше экспертов склоняется к тому, что этот сценарий представляется неизбежным. Примечательно, что после заседания 12 июня глава ФРС Джером Пауэлл преуменьшил значение этого процесса, отметив, что «мы действительно не можем знать», повысилась ли нейтральная ставка.
Понижение базовой ставки в сентябре могло бы сыграть на руку администрации Байдена, поскольку это было бы последнее заседание регулятора перед всеобщими выборами в ноябре. Однако задержка «может иметь последствия» для демократа, констатировала Financial Times.
«Это [повышение ставки на 500 б.п. в прошлом году] оказало гораздо меньшее влияние на экономику, чем некоторые опасались, и до сих пор неясно, продолжит ли инфляция падать или безработица расти настолько, чтобы ускорить график снижения ставок ФРС или удовлетворить надежды Байдена на снижение стоимости заимствований ко времени выборов», — отмечала газета.
Согласно прогнозам самого регулятора после июньского заседания, снижение ставки на 0,25% ожидается в 2024 году, при этом еще четыре планируется в 2025-м. Хотя четыре члена комитета не ожидают снижения в этом году, семь допускали одно снижение и восемь — два.
Эксперты утверждали, что если ФРС не пойдет на снижение ставок, это усугубит глобальный спад и отразится на американских производителях, зависимых от Европы, Латинской Америки и Азии как основных рынков экспорта. Последствия повышения ставок в США скажутся на остальном мире, допускал в апреле The Economist, отдельно отмечая тогда, что более сильный доллар мог бы помочь выйти из затруднительного положения.
В мае Reuters писал, что ставки в США составят около 4% в конце этого десятилетия, что выше долгосрочных ожиданий политиков в размере 2,6%. К росту ставок могут привести потребности в расходах и снижение производительности. Однако, если эта самая производительность будет повышаться за счет технологий искусственного интеллекта, прирост американского ВВП составит 0,4% к 2034 году.
Эксперты, опрошенные ABC News, признавали, что перспектива высоких ставок в течение более длительного периода времени усугубит финансовые трудности, вызванные повышением стоимости заимствований. «Обычные люди страдают больше всего, — отмечал финансовый консультант Джеймс Кокс. — Не только высокие процентные ставки поглощают их избыточный доход, но и инфляция действительно убивает их на предметах повседневного спроса».
При этом экономист JPMorgan Джозеф Лаптон говорил, что «эти высокие ставки не оказывают большего тормозящего воздействия на экономику» и что «им либо нужно оставаться на высоком уровне дольше, либо [быть] еще выше еще дольше».
Согласно последнему квартальному отчету, общий долг домохозяйств вырос на $184 млрд и достиг $17,69 трлн. Остатки по ипотечным кредитам выросли на $190 млрд до $12,44 трлн, а по автокредитам — на $9 млрд до $1,62 трлн. В то же время остатки по кредитным картам сократились на $14 млрд до $1,12 трлн. Средние процетные ставки по кредитам сейчас составляют 20,71%.
«Повышение процентных ставок в течение более длительного периода времени нанесет ущерб людям, у которых много долгов по кредитным картам», — отмечал в разговоре с ABC News профессор экономики Центрального Мичиганского университета Джейсон Тейлор.
Высокие ставки по ипотечным кредитам также создадут трудности для покупателей жилья. Ранее RTVI.US писал, что цены на жилую недвижимость в США достигли очередного максимума и падать пока не планируют. К удешевлению жилья не может подтолкнуть даже общее снижение динамики продаж в годовом измерении. Показатели продаж на американском рынке недвижимости за май опустились практически до минимума за последние несколько десятков лет.
Согласно последним данным, средняя процентная ставка по 30-летней фиксированной ипотеке составляет 6,96%, а по 15-летней — 6.39%. Эксперты прогнозируют, что ставки будут варьироваться в пределах 7% в ближайшие месяцы.
